Actief beheer obligaties noodzakelijk

In 2009 hebben buy and hold-strategieën goed gewerkt, maar in 2010 is het zaak zeer selectief te werk te gaan. 'In de tweede helft van het jaar zullen de monetaire autoriteiten de rente verhogen wat onrust op de obligatiemarkten teweeg kan brengen.' Dat zegt Harald Rieger, productspecialist fixed income van vermogensbeheerder DWS, in een gesprek met Fondsnieuws.

Yield curve vlakt af

Hij stelt dat er dit jaar een rendement op de obligatieportefeuille kan worden gehaald van gemiddeld 5 procent, mits er actief beheer wordt gevoerd.

Dat betekent dat er actief wordt ingespeeld op de duration en de volatiliteit en dat de sectorwijzigingen in de asset allocatie tijdig worden doorgevoerd.

Volgens DWS zal de tienjarige yield niet wezenlijk stijgen, terwijl de yield-curve vlakker zal zijn dan vorig jaar, vanwege het korte einde van de curve en een lage inflatieverwachting.

Rieger was vorige week in Nederland voor een presentatie voor DWS-klanten over de fixed-income portefeuille.

Hoge volatiliteit

Rieger stelt dat DWS uitgaat van een relatief hoge volatiliteit op de staatsobligatiemarkt. Zo kunnen lidstaten van de eurozone een downgrade krijgen wat tot een hogere spread leidt tussen staatsobligaties van eurolanden.

Beleggers die hier goed op in weten te spelen, kunnen aanzienlijke rendementen behalen.

DWS verwacht dat het cyclische herstel van de economie doorzet, maar dat grote positieve verrassingen uitgesloten zijn. Inflatie zal in 2010 geen wezenlijk probleem zijn, maar de centrale banken Fed en ECB gaan de rente wel verhogen.

Positief is DWS over Duitse staatsobligaties die sinds 1985 gemiddeld 6,5 procent rendement hebben opgeleverd, tegen 8 procent voor de Duitse Dax.

High yield obligaties

De onzekerheid over de schulden van (euro)landen legt druk op de valutaverhoudingen, vooral die tussen de dollar en de euro. Rieger stelt dat dat kansen biedt aan een opportunistische belegger die zijn kansen weet te pakken.

DWS denkt dat high yield obligaties een hoger rendement zullen opleveren dan investment grade. De reden daarvoor is dat de bedrijfswinsten uit het dal zijn gekomen en dat bedrijven hun balansen in 2010 verder zullen kunnen verbeteren.

Vooral over de eerste zes maanden heeft DWS hoge verwachtingen over high yields.

Bron: Fondsnieuws