Belegger voelt zich niet lekker aan de zijlijn

Als straks blijkt dat het dieptepunt definitief achter de rug is, hebben de grote investeerders hun klanten wat uit te leggen, beseffen ze. 'Je kunt wel blijven roepen dat het een bear market rally is', zegt het hoofd vermogensbeheer van een Nederlands pensioenfonds die anoniem wil blijven. 'Maar je kunt je geld niet op een spaarrekening houden als het herstel doorzet.'

Volgens Merrill Lynch gaan steeds meer pensioenfondsen, verzekeraars en vermogensbeheerders overstag. Tot begin dit jaar liep het percentage kasgeld van fondsbeheerders op door onder andere het verkopen van aandelen. In januari ging het om 5,3%, even veel als tijdens de crisis van 2001. Sinds maart is de trend gekeerd. Na het dieptepunt van de beurs in maart liep het percentage kasgeld gestaag af tot 4,3% in mei. Fondsbeheerders hebben vaker een voorkeur voor aandelen en dan met name die van opkomende markten als China.

Moeilijker kasgeld

Voor de achterblijvers wordt het steeds moeilijker doordat het ook minder loont om kasgeld aan te houden. De rente daalt terwijl aandelenkoersen zijn geëxplodeerd. Sinds maart zijn de beurzen in Europa en de VS met zo'n 40% gestegen. Die van de opkomende markten met 60%.

Tegelijk blijft de scepsis over het herstel groot. Volgens Barclays Capital blijft 60% van beleggers geloven dat het niet meer is dan een tijdelijke opleving.

Grote vraag

'Het is de grote vraag van dit moment ', zegt Wouter Pelser van Mn Services dat voor verschillende pensioenfondsen belegt. 'Achter de markt aanhollen is nooit verstandig.' Mn Services is bovendien voorzichtig over de vooruitzichten van de economie. 'Bestuurders moeten een goede balans vinden in het behouden van hun herstelkracht en het minimaliseren van neerwaarts risico.' Een verschuiving van kasgeld en langlopende obligaties naar aandelen kan de kans op rendement voor pensioenfondsen verhogen. Maar de risico's nemen dan hand in hand toe. Pelser: 'We kijken naar kansen op de beurzen maar dan met de handrem er op.'

Anders dan pensioensfonden die zich in hun worsteling laten leiden door inschatting van risico's, concentreren vermogensbeheerders zich vooral op de ontwikkelingen in de markt. Ook zij realiseren zich dat ze niet kunnen achterblijven als de koersen blijven stijgen. Ze worden vrijwel maandelijks afgerekend op hun prestatie. Als ze te veel afwijken van de benchmark dreigen ze klanten te verliezen.

Mandaten

De hoeveelheid geld die vermogensbeheerders langs de kant hebben staan, hangt af van de mandaten die ze hebben gekregen. Sommige klanten eisen dat hun vermogensbeheerder het volledige bedrag belegt. Anderen hebben de vrijheid om 10 tot 30% als kasgeld aan te houden.

Vooral die laatste groep heeft het nu moeilijk als ze niet op tijd zijn ingestapt. 'Sinds september is heel veel geld naar de zijlijn geplaatst', zegt een ingewijde. ' Dat kan niet, zeker niet als de rente zo laag is.'

Kuddegedrag

De enige optie lijkt dan nog aansluiting te zoeken met de rest van de beleggers. Kuddegedrag is dan niet ver weg.

Bron: Financieel Dagblad