High yield obligaties in trek

De markt voor zogenoemde 'high- yieldbedrijfsobligaties' beleeft dit jaar de sterkste start in ruim twintig jaar. Dat concludeert persbureau Bloomberg op basis van cijfers uit hun databank. De zucht naar rendement drijft vooral particuliere beleggers naar risicovol schuldpapier van bedrijven.

Bedrijven gaven afgelopen week voor ten minste $ 4,95 mrd uit aan high-yieldobligaties, ook bekend als junkbonds. De week daarvoor stopte de teller op $ 3,19 mrd.

Een high-yieldobligatie is schuldpapier van een bedrijf dat als niet erg kredietwaardig wordt beschouwd. Kredietbeoordelaars geven bedrijven en leningen een rating, van AAA tot C. Alles lager dan BBB- wordt gekwalificeerd als minder kredietwaardig. Bij obligaties heeft men het dan over high yield, ook wel junkstatus genoemd.

Stormachtig

Onder de grote uitgevers van high-yieldobligaties waren vorige week onder meer de Amerikaanse automaker Ford en Virgin, het bedrijf van de Britse ondernemer Richard Branson. Ford haalde $ 500 mln op door obligaties met een looptijd van tien jaar uit te geven. Virgin gaf voor $ 2,4 mrd aan obligaties uit in dollars en Britse ponden.

De stormachtige uitgifte van high-yieldobligaties begon medio vorig jaar. Door de crisis had de markt tijden stilgelegen, maar begin van de zomer kantelde het sentiment. Beleggers raakten geïnteresseerd in het risicovolle schuldpapier, door het vooruitzicht op hoge rendementen.

Angst

De eerdere angst om in te stappen kwam vooral voort uit onzekerheid over het herstel van de economie en de verwachting dat veel bedrijven failliet zouden gaan.

Kredietbeoordelaar Moody's houdt de faillissementen en de verwachtingen daarvan bij. Uit hun cijfers blijkt dat begin 2009 wereldwijd 4,2% van de bedrijven bankroet ging. Dat cijfer piekte november vorig jaar op 12,9%. Naar verwachting van Moody's loopt het percentage terug tot 3,3%.

Opvallend aan deze cijfers is dat beleggers dus al voor de grote hausse aan faillissementen alweer in de relatief risicovolle high-yieldobligaties zijn gestapt.

Vooral particulieren 

Het zijn vooral particuliere beleggers die high-yieldbedrijfsobligaties kopen, aldus Marc van Heel, directeur Benelux van obligatiebelegger Pimco. 'Zij zoeken betere rendementen dan zij op spaardeposito's kunnen krijgen.'

De hausse aan bedrijfsobligaties wordt deels gedreven door de terughoudendheid van banken om leningen aan bedrijven te verstrekken. Die worden zo de kapitaalmarkt op gedreven. Dat is met name het geval in Europa. In de Verenigde Staten is het al langer gebruikelijk voor bedrijven om kapitaal op te halen via obligaties.

Bron: Financieel dagblad