Studie: Mindere tijden voor vermogensbeheer

Hoewel vermogensbeheerders hun beheerde vermogen wereldwijd met 12 procent zagen toenemen in 2009, moest de sector voor het tweede jaar op rij een stevige daling van de operationele winstmarge slikken.

Volgens een studie van de Boston Consulting Group mogen vermogensbeheerders niet meer rekenen op de topmarges van enkele jaren geleden: de financiële crisis heeft beleggers wantrouwig en veeleisender gemaakt.

Instroom matig

Nadat de beursravage in 2008 het totale beheerd vermogen van de sector met 17 procent deed inkrimpen, boekten vermogensbeheerders vorig jaar een gedeeltelijk herstel.

Eind 2009 beheerde de sector wereldwijd 52.600 miljard dollar, 12 procent meer dan een jaar eerder. Terwijl Europa en Noord-Amerika respectievelijk met 12 procent en 11 procent groeiden, bevestigde Azië zijn status als groeimarkt door met 25 procent te groeien.

De vermogensgroei kwam er vooral dankzij het beursherstel in 2009. De instroom van nieuw geld van beleggers leverde amper 1 procent van de groei, een teken dat beleggers eind 2009 nog steeds nerveus en wantrouwig waren zo kort na de financiële crisis.

Breekpunt

Die crisis lijkt trouwens steeds meer een definitief breekpunt geweest te zijn voor de sector, menen de auteurs van het 'Global Asset Management 2010'-rapport, dat in New York gepresenteerd werd.

Ondanks de vermogensgroei gingen de operationele winstmarge en de netto-omzet in 2009 verder naar beneden. De winstmarge daalde van 34 procent naar 31 procent, de omzet met 11 procent.

'Hoewel een winstmarge van 31 procent nog steeds heel hoog is in vergelijking met andere sectoren en we dit jaar een verbetering verwachten, denk ik niet dat de marge zal terugkeren naar het recordniveau van voor de crisis', zegt Monish Kumar, senior partner van Boston Consulting Group.

Besparingen

In de periode 2005-2007 schommelde de winstmarge tussen de 38 procent en 40 procent. De lagere winstmarge in 2009 kwam er ondanks 7 procent kostenbesparingen.

Die besparingen waren volgens Kumar allesbehalve agressief, waarbij fundamentele herstructureringen - zoals outsourcing van sommige activiteiten - vermeden werden.

De erosie van de winstmarge in 2009 was vooral te wijten aan de veranderde 'productmix': beleggers investeerden meer in obligatie- en geldmarktfondsen, producten die voor vermogensbeheerders minder rendabel zijn dan bijvoorbeeld aandelenfondsen.

Passief beheerde fondsen

Daarnaast kozen beleggers meer voor goedkopere passief beheerde fondsen - zoals indexfondsen die een beursindex schaduwen - in plaats van actief beheerde producten.

De meeste actieve beheerders slagen er immers niet in om het consistent beter te doen dan de markt. De auteurs zien nog veel groeimarge voor passief beheerde fondsen, al verkiezen de meeste institutionele beleggers nog steeds actieve beleggingsstrategieën.

Overige factoren die een terugkeer naar de recordmarges heel moeilijk maken, zijn structurele kostenverhogingen en prijsdruk. In 2009 kregen vooral hedgefondsen en geldmarktfondsen te maken met neerwaartse druk op de commissies die ze klanten aanrekenen.

Commissies

Andere beheerders wisten hun commissies relatief stabiel te houden of zelfs licht te verhogen. Vooral de meest gereputeerde asset managers slaagden daarin.

Daarbij wisten ze ook het meeste nieuw geld van beleggers aan te trekken en gemiddeld hogere winstmarges realiseerden. Volgens het rapport groeit zo de kloof tussen de beste vermogensbeheerders en de rest.

Maar zelfs de grote jongens moeten sinds de crisis rekening houden met een nieuwe realiteit: beleggers zijn nog veeleisender geworden voor hun vermogensbeheerders.

Wantrouwen

Ook het wantrouwen is nog niet helemaal weggeëbd. Voor vermogensbeheerders betekent dat extra investeringen in risicobeheer en verhoogde transparantie.

Institutionele beleggers hanteren voortaan striktere criteria voor de selectie en evaluatie van vermogensbeheerders.

De tweede categorie beleggers - particulieren of retail - wil voortaan vaker exact weten in welke producten ze belegt en eist ook meer duidelijkheid over commissies en risico's, zo blijkt uit het rapport.

Bron: Fondsnieuws