Vermogensbeheer in de knel

De Nederlandsche Bank (DNB) maakt zich steeds meer zorgen over de financiële gezondheid van vermogensbeheerders.

De beheerders hebben door de kredietcrisis al op hun inkomen moeten interen en komen nu nog verder onder druk te staan door het provisieverbod dat het ministerie van Financiën wil afkondigen.

Dat DNB zich zorgen maakt blijkt uit het jaarverslag over 2010 dat donderdag werd gepubliceerd. Daarin staat dat de toezichthouder in 2010 meer beheerders onder verhoogd toezicht heeft geplaatst omdat de inkomsten onder druk staan. Het gaat om tien tot twintig ondernemingen waarvan de namen niet bekend zijn.

Crisis

'De sector zag het vet op de botten de afgelopen jaren verteren als gevolg van de crisis', zegt een woordvoerder van DNB. De ondernemingen verdienden minder omdat het vermogen onder beheer terugliep als gevolg van koersdalingen en een uitstroom van klanten. Het provisieverbod van Financiën brengt het verdienmodel verder in de knel.

Veel beheerders halen behalve uit vaste vergoedingen en prestatiebeloningen een aanzienlijk deel van hun inkomsten uit provisies. Ze worden door aanbieders van beleggingsfondsen betaald om hun producten aan te prijzen. Ook verdienen ze aan provisies op transacties voor klanten. Hoewel Financiën deze provisies nog niet op de korrel heeft, verwacht de markt dat ze niet houdbaar zullen zijn.

Verdienmodel

DNB is dan ook bezorgd om het verdienmodel. Tot nu toe keek de toezichthouder daar niet zo streng naar. Maar DNB stuitte steeds vaker op vermogensbeheerders die door hun dalende inkomsten niet meer aan de eisen voldoen. Daarom kondigde de toezichthouder in februari aan de duimschroeven aan te draaien.

'Structureel verlieslatende verdienmodellen zal DNB niet meer eindeloos accepteren', stond in een nieuwsbrief aan de sector. In het uiterste geval zal DNB de Autoriteit Financiële Markten adviseren de vergunning van zo'n beheerder in te trekken.

Tweehonderd vermogensbeheerders

Nederland telt ongeveer tweehonderd zelfstandige vermogensbeheerders. Gemiddeld hebben die volgens kenners € 75 mln onder beheer. Veel kleine beheerders hebben het moeilijk, ontdekte Bas Nienhaus van Wealth Management & Partners, een beheerder met circa € 1 mrd onder beheer.

Zijn bedrijf onderzocht kleine beheerders op de mogelijkheid ze over te nemen. 'Maar acht op de tien draaien nauwelijks break-even', zegt Nienhaus. Veel van hen zijn nog sterk afhankelijk van provisies. Vaak voor meer dan 50%, zeggen marktkenners.

De verwachting in de markt is dan ook dat veel partijen moeten fuseren, of stoppen. Bij een faillissement lopen beleggers overigens geen gevaar: hun effecten zijn ondergebracht bij een bank.

Bron: Financieel Dagblad